Opciones
Introducción a las opciones financieras
Antes de adentrarme en este tema me gustaría hacer cuatro advertencias:
1) Las opciones financieras no se compran o se venden, sino que se negocian ya que las posiciones están tomadas en el mercado y para ello debe conocerse el precio teórico para que cuando la hagamos nuestras el precio de mercado de la operación se acerque lo más posible al teórico.
2) Las opciones financieras son utilizadas por el inversor a plazos más largos que el que se utiliza con las acciones.
3) En las opciones financieras se pueden realizar previsiones casi exactas; es decir que se puede saber hoy cual será el resultado de la inversión a un precio de mercado futuro.
4) Las opciones son versátiles, porque nos proporcionan la posibilidad de crear estrategias combinadas entre las mismas opciones, las acciones o futuros.
Con estos cuatro putos sólo pretendo hacer ver que se trata de un activo de inversión diferente y complementaria a otros como las acciones y futuros con los que estamos más habituados.
Nomenclatura Básica
Antes de adentrarnos en ese tema hay que tener en cuenta varios términos esenciales, que son los siguientes:
ü Opción de compra: Call
ü Put: Opción de venta.
ü Subyacente: activo sobre el que se adquiere o se vende un derecho.
ü Precio de ejercicio: son los precios a los que se pueden realizar las operaciones de compra o de venta de las opciones.
ü Prima: es el precio de la opción.
ü Fecha de vencimiento: es el momento en el que se puede ejercitar el derecho comprado, cuanto más lejano sea el momento más elevada será la prima a pagar por dicha opción y a la inversa.
ü Break Even: nivel a partir del cual nuestra opción entra en beneficios teniendo en cuenta los costes o ingresos por primas.
ü Precio Teórico: es el valor técnico de una opción y se compone del valor intrínseco y su valor extrínseco.
ü Precio de Compra: es el precio al que se contrata la prima de la opción en el mercado
ü Subyacente: es el activo financiero sobre el que se contratan las opciones.
ü Valor Extrínseco de una opción: es el conjunto de factores que afectan al precio de la prima de la opción durante su vida de
ü Valor intrínseco de una opción: es la diferencia del precio entre el strike y el valor del subyacente.
Las Opciones
Las Operaciones financieras son instrumentos financieros que otorgan al comprador el derecho y al vendedor la obligación de realizar la transacción a un precio fijado y en una fecha determinada, por la cual se paga una prima.
El objetivo principal de las Opciones es la de protegerse debido a las variaciones en el precio en el futuro. Por ejemplo, si deseas realizar una inversión, pero no puedes concretarla en este momento por falta de dinero y esperas que su precio suba con el tiempo se puede garantizar su compra al precio actual a través de las Opciones y de forma inversa, si tienes en la actualidad unas acciones que pueden perder su valor con el tiempo, pero no deseas perder el control de las mismas se pueden utilizar las Opciones por si el precio desciende puedas venderlas al precio actual.
Derechos y obligaciones de las partes contratantes
Las Opciones representan derechos para su comprador y obligaciones para su vendedor como ya hemos dicho ates. Si llegado el vencimiento el comprador no le interesa ejercer su derecho no tiene la obligación de comprar o vender lo pactado; es decir una vez comprada o vendida la opción no hay que esperar a la fecha de vencimiento, sino que iré al Mercado Organizado y podré negociar la opción vendiéndola y recomprándola o viceversa.
Historia
En España, el primer mercado organizado de Opciones apareció en 1989 con el nacimiento del mercado OM-Ibérica, aunque 1990 pasó a llamarse MEFF (Mercado Español de Futuros Financieros), pero esto originó una situación inadecuada para un mercado pequeño como es el español ya que sólo contaban con una cámara que compensaba opciones sobre bonos nocionales y otra cámara distinta que compensaba futuros sobre bonos nocionales. En 1991 MEFF se dividió en:
- MEFF Renta variable que compensaría futuros y opciones sobre índices bursátiles y acciones.
- MEFF Renta Fija que compensaría futuros y opciones sobre tipos de interés.
En la actualidad, la negociación en MEFF se centra en el IBEX-35 (el normal y el mini), futuros sobre acciones, opciones sobre IBEX-35 y opciones sobre acciones y en poca ocasiones se negocian futuros sobre bonos nocionales españoles a diez años. Antes de 1999, en MEFF había una negociación muy importante de futuros y opciones sobre bonos nocionales españoles, sobre todo a diez años, y de futuros y opciones sobre tipos de interés, aunque después de la aparición del Euro en los mercados financieros la negociación de estos productos cayó en picado, trasladándose la misma a otros mercados europeos más importantes.
Tipos de opciones
ü Europea: es aquella opción que tan sólo podemos ejercitar en su fecha de vencimiento.
ü Americana: es aquella opción que se puede ejercitar en cualquier momento entre su fecha de contratación y de vencimiento.
Otra clasificación de las opciones es en función del derecho que otorgan bien a comprar algo o bien a vender algo.
ü Opción Call (Opción de Compra): en este tipo de opción da a su comprador el derecho, pero no la obligación a comprar un activo.
ü Opción Put (Opción de Venta): en este tipo de opción otorga a su titular el derecho de venta de un determinado activo en el momento del vencimiento.
También nos podemos encontrar con opciones sobre muy distintos activos:
ü Opciones sobre tipos de interés
ü Opciones sobre acciones
ü Opciones sobre divisas
ü Opciones sobre materias primas
Compra y venta de las Opciones (Call y Put)
Cotización de las Opciones
Ø Compra de una Opción Call:
La compra de una Opción Call implica:
· El precio de la Opción se puede comprar a un precio fijo que lo fija el comprador.
· Si el precio de la acción sube por encima del pagado por la Opción obtendremos ganancias.
· Si el precio de la acción cae por debajo del precio de ejercicio, las pérdidas son limitadas y conocidas, ya que es la prima.
· El coste de una Opción es mucho menor que el de la compra de acciones.
· El apalancamiento la Opción no es muy alto.
· Con pequeñas inversiones se puede obtener altas rentabilidades.
Ø Venta de una Opción Call
La venta de Opción Call implica:
· En la venta de una Opción Call el vendedor recibe la prima y a cambio está obligado a vender la acción al precio fijado.
· Genera un flujo monetario inmediato derivado del ingreso procedente de la venta de la Opción.
· Retrasa el momento en que se entra en pérdidas por bajadas en el precio de la acción.
· Proporciona una atractiva rentabilidad si la acción se mantiene estable.
Ø Compra de una Opción Put
· Una Opción Put es un derecho a vender; es decir que la compra de una Opción Put es la compra del derecho a vender.
· Las pérdidas de una Opción Put quedan limitadas a la prima.
· Las ganancias aumentan a medida que el precio de la acción baje en el mercado.
· Con la Opción Put se obtienen beneficios si caen los precios y no se tiene que vender las acciones, así se aprovecharía la futura subida de los precios de la acción.
Ø Venta de una Opción Put
· El vendedor de una Opción Put está vendiendo un derecho por el que cobrará una prima.
· Cuando se piensa que el precio de la acción va a entrar en un período de estabilidad y se está convencido de que no va a caer y que es posible que tenga ligeras subidas.
· El precio límite de compra de una Opción Put es el precio de ejercicio al que se venderá la Opción Put.
La prima de una opción
La prima de una Opción es el precio que el comprador de una Opción (put o call) paga al vendedor, a cambio del derecho derivado del contrato de Opción. La prima de una Opción se negocia en función de la ley de la oferta y la demanda que establece el mercado; sin embargo existen modelos teóricos que tratan de determinar el precio de la opción en función de una serie de parámetros:
· Precio del activo subyacente
· Precio de ejercicio
· Tipo de interés
· Dividendos a pagar (sólo en opciones sobre acciones).
· Tiempo hasta vencimiento
· Volatilidad futura
· Influencia de los tipos de interés en los precios de las opciones:
o Una subida de los tipos de interés provoca una disminución del precio de una opción Put.
o Una subida de los tipos de interés provoca un aumento del precio de la opción Call.
Los precios de la opción son función de:
Precio de opción = f(V,T,Sp - St; [0])
Donde:
· V: volatilidad.
· T: tiempo restante para la expiración.
· St: precio de ejercicio.
· Sp: precio al contado.
Cotización de las Opciones
